НОВОСТИ БОНДОВ #15 | 04.05#новости #облигацииПервая порция майских праздников прошла, впереди ещё одна, но рынок и не думает отдыхать. Пока мы с вами выбираемся на природу, компании выкатывают отчеты за прошлый год, и там есть несколько очень интересных моментов.
Кто-то гребет деньги лопатой на золоте, а кто-то пытается не утонуть в долгах из-за высокой ставки. Разбираем самое важное.
Магнит: гигант ушел в минусРитейлер за 2025 год нарастил выручку на 15%, но при этом получил чистый убыток в 16,6 млрд руб. против прибыли годом ранее. Долг вырос в два раза, и теперь соотношение ЧД/EBITDA 2,9х.Суть: Магнит вложил рекордные 187 млрд в развитие и логистику, и все это наложилось на дорогую стоимость обслуживания долгов.
На что влияет: Для держателей облигаций это не катастрофа, так как компания обещает, что пик инвестиций пройден. Но долговая нагрузка заметно выросла, так что следим, как они будут рефинансироваться в этом году.
АПРИ: стройка под гнетом ставкиУ девелопера EBITDA выросла на 26%, но чистая прибыль при этом просела на 8%. Главная проблема та же - стоимость проектного финансирования, которая намертво привязана к ключевой ставке. Чистый долг к EBITDA подскочил до 4,0х.Суть: Операционно бизнес растет, но банки съедают всю прибыль через проценты.
На что влияет: Нагрузка в 4,0х для застройщика в текущих условиях - это уже серьезно. Риски в секторе продолжают копиться, так что к их бондам сейчас стоит подходить максимально осторожно.
ЕвроТранс: попытки спасти репутациюКомпания после недавнего тех дефолта начала выкупать "народные" облигации (уже на 134 млн руб.) и выплачивать накопленный доход. Параллельно менеджмент думает, как бы подрезать расходы и найти "длинные" кредиты, чтобы закрыть дыры.Суть: Пытаются залить пожар деньгами и успокоить инвесторов после обвала рейтинга до уровня
ruC.На что влияет: Позитив в том, что деньги на выкуп нашли. Но пока они не перекредитуются на долгий срок, риск новых сбоев остается высоким. Бумаги только для любителей острого азарта.
Южуралзолото: золото решает всёЗдесь все в шоколаде золоте: выручка выросла на 43%, а чистая прибыль подскочила в 1,8 раза. Цены на золото на хаях делают свое дело. Долговая нагрузка при этом снизилась до комфортных 2,0х по EBITDA.Суть: Компания отлично заработала на конъюнктуре рынка и планирует платить дивиденды.
На что влияет: Для золотодобытчиков отчёт выглядит сильным. Цены на золото и рост производства помогают бизнесу. Но маржа по EBITDA снизилась из-за роста затрат и налоговой нагрузки. То есть история крепкая, но не без нюансов. Рынок будет смотреть не только на прибыль, но и на расходы, долг и приватизационный фон.
Почта России: убытки множатсяЗа 2025 год выручка практически не изменилась, а вот чистый убыток вырос почти на 37% и составил 23,4 млрд руб. Пытаются спастись продажей старой недвижимости, но это капля в море.Суть: Расходы растут быстрее, чем доходы от цифровых сервисов и выдачи заказов.
На что влияет: Кредитное качество без учета поддержки государства выглядит слабо. Облигации можно держать только с верой в то, что бюджет всегда придет на помощь.

Главная мысль: выручка уже давно не главный показатель здоровья бизнеса. Можно расти по продажам и всё равно получать убыток. Можно нарастить EBITDA и одновременно ухудшить долговую нагрузку. А можно красиво упаковать облигации, но потом столкнуться с проблемами выкупа.
Сейчас рынок облигаций всё сильнее смотрит не на размер компании, а на качество денежного потока, долг и способность переживать дорогую ставку без постоянного напряжения.
А чей отчет вас больше всего напряг: Магнита с его внезапным убытком или ЕвроТранса, который пытается выкарабкаться из дефолтной ямы?
Отправить донат - поддержать канал (сервис чаевых Т-Банк)